投資者老王是個資深的老股民了，他入市到現在已經有十幾個年頭了，有著豐富的證券投資經驗，在融資融券業務試點正式啟動后，他并沒有第一時間參與融資融券交易，而是通過各種方式詳細了解了融資融券的基礎知識、合同條款、風險點和交易規則。

經過慎重的考慮后，老王攜帶相關材料，向他所開戶的證券公司營業部提出參與融資融券業務申請，營業部工作人員熱情地接待了老王，首先對老王進行了風險測評，經測風險等級為積極型，并對風險測評結果告知及老王確認結果的過程進行雙錄。其次，營業部工作人員向老王揭示了風險測評結果與融資融券業務進行匹配的結果為通過、指導老王簽署了確認書后，又向老王揭示了融資融券風險，詳細講解了融資融券知識和規則，并將上述過程進行雙錄。之后老王還參與并通過了該證券公司的融資融券知識測試后，在此基礎上，該證券公司綜合了老王的風險承受能力、財產與收入狀況、證券投資經驗和風險偏好等多方面情況，對老王的資質進行了一個全面的評估，在評估通過后，證券公司給予了老王參與融資融券交易的資格。

拿到融資融券交易資格后，老王再次前往所開戶的證券公司營業部，在詳盡了解了《融資融券業務合同》的所有內容后，與證券公司簽訂了融資融券合同，證券公司為老王開立了從事融資融券交易的信用證券賬戶，證券公司對應的商業銀行為老王開立信用資金賬戶。

信用賬戶開立成功后，老王將自己普通證券賬戶里的資金和證券（必須在規定的范圍內）劃轉至信用賬戶內。老王轉入信用賬戶中的保證金為現金50萬元和的證券A市值100萬元，假設證券A的折算率為70%，此時，老王信用賬戶內的保證金金額為120萬元（如下表所示）。

證券公司根據老王轉入信用賬戶內的現金、充抵保證金證券的情況以及老王的信用等級，經評估后，分別授予了老王的融資額度100萬元和融券額度為150萬元。

至此，老王可以開始融資融券交易了。

（一）老王的融資交易（為簡單起見，假設融資保證金比例為60%，不考慮傭金、融資利息和其他交易費用）

經分析判斷后，老王選定融資融券的標的證券B進行融資買入，如果證券B的買入價格為10元/股，則在融資額度100萬元范圍內，老王可融資買入證券B的最大數量為10萬股（100萬元÷10），老王融資買入了10萬股的證券B。（注意：雖然按照融資保證金比例，老王最大可融資買入的金額為200萬元(120÷0.6)，但是按照交易所的規定，投資者可融資買入金額應按照取保證金可用余額計算的可用融資金額與證券公司授予可用融資額度兩者孰低的原則，老王實際可融資買入金額最大為100萬元）。

在融資買入成交后，老王與證券公司建立了債權債務關系，其融資負債為融資買入證券B的金額100萬元，資產為50萬元現金與證券A、證券B市值的合計數。

如果證券A的價格不變，證券B的價格下跌至9元/股，則老王信用賬戶的現金和證券市值合計為240萬元（現金50萬元+100萬元證券A+9元/股*10萬股證券B），維持擔保比例約為240%﹛維持擔保比例＝（現金＋信用證券賬戶內證券市值）/（融資買入金額＋融券賣出證券數量×市價＋利息及費用總和=240萬元÷100萬元=240%}。

隨后一段時間，證券A的價格始終未變，證券B價格連續上漲，某天證券B價格上漲至14元/股，老王決定獲利了結，在當天以14元/股的價格將信用賬戶內的10萬股證券B全部賣出，所得價款140萬元中的100萬元用于歸還融資負債。歸還債務后，老王信用賬戶資產為190萬元。

通過此次融資交易，老王獲得了40萬元的盈利。

（二）老王的融券交易（為簡單起見，假設融券保證金比例為60%，不考慮傭金、融券費用和其他交易費用）

在融資交易獲利后，老王感覺短期內大盤有可能會下調，所以他在證券A略微上漲后，立即賣出了信用賬戶內的證券A，所得價款105萬元，此時，老王信用賬戶內的資產為現金195萬元。

經分析判斷后，老王選定融資融券的標的證券C進行融券賣出，在融券額度150萬元的范圍內，老王可融券賣出的最大金額為150萬元。證券C的最近成交價為10元/股，老王以此價格融券賣出，融券賣出的成交數量為15萬股（150萬元÷10元/股=15萬股）。<雖然按照融券保證金比例，老王最大可融券賣出的金額為325萬元（195÷0.6），但是按照交易所的規定，投資者可融券賣出金額按照取保證金可用余額計算的可用融券賣出金額與證券公司授予可用融券額度兩者孰低的原則，老王實際可融券賣出的最大金額為150萬元。>

至此老王與證券公司再次建立了債權債務關系，其負債為融券賣出證券C數量15萬股，負債金額以每日收盤價計算，賬戶內資產包含融券賣出凍結資金及信用賬戶內原有現金，老王此時信用賬戶內的現金為325萬元。

注：按照交易規則，未了結融券債務前，投資者信用賬戶內的融券賣出所得價款除"買券還券"外不得另作他用。

若證券C當日收盤價9.5元/股，老王的負債金額為142.5萬元（9.5元/股×15萬股），維持擔保比例為242%{維持擔保比例＝（現金＋信用證券賬戶內證券市值）/（融資買入金額＋融券賣出證券數量×市價＋利息及費用總和）＝345萬元÷(15×9.5)萬元=242%}。

隨后一段時間，證券C的走勢與老王的預測正好相反，價格連續上漲，老王卻相當自信，始終等待著證券C的下跌，但是幾個月的時間過去了，證券C的價格卻一路高歌向上。直到某天，老王接到證券營業部工作人員的電話，提醒老王該筆融券債務馬上就要到到期了，希望老王在到期前歸還債務，否則證券公司按照合同的約定，將進行強制平倉。此時，證券C的價格已達到13元/股。

老王在收到電話的通知后的第二天，無奈地了結了該筆融券債務，在第二天以12.8元/股的價格買券還券15萬股。買券還券成交后，老王的信用賬戶內融券負債清償完畢，資產為現金153萬元（345-15×12.8）。通過此次融券交易，老王損失了42萬元。

通過融資交易和融券交易，老王深刻體會到了融資融券是一把"雙刃劍"，由于杠桿作用的存在，在放大收益的同時必然也放大了風險，在進行融資融券時，既需要承擔原有的股票價格變化帶來的風險，又得承擔新投資股票帶來的風險，還得支付相應的利息或費用，而且到期必須償還，如交易方向判斷失誤或操作不當，則虧損可能相當嚴重，參與其中必須謹慎！